纯碱期货行情研判及投资策略

 日用金属制品     |      2016-01-10

12月6日纯碱首日上市,主力合约SA2005日增仓近四万手,日成交超越三十万手,商场交投活泼,下流工业参加套保的积极性也十分高。从基本面来看,虽中短期内价格仍遭到高产能、高库存、需求时节性转淡的三重压力,但在玻璃工业供给增量的预期下,纯碱远月需求或受提振,且当时价格下部分企业已挨近亏本边际,故商场对首日稍微轻视的挂牌进行了快速且精准的价值修正,首日上市盘面虽动摇较大,但却一向坐落合理的估值区间,商场资金较为理性。

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高供给、低赢利或促进企业自动检修

从供给端来看,到新数据,国内纯碱月产量已创近三年新高,职业供给压力显着增加。从未来的产能预期来看,12月纯碱职业产能大概率保持安稳,估计职业开工负荷仍可达90%以上,中短期内供给压力不容忽视。本钱方面,当时职业平均赢利已至近几年以来的相对低位,乃至较多企业已坐落亏本边际,在高本钱压力以及商场出售转淡的影响下,商场决心严峻受挫,交投清淡,故后期或将促进企业自动检修以暂时下降过高的供给压力。

需求增量难掩产能扩张,供给压力依旧较强

从需求端来看,自年头以来纯碱月度表观消费量开端快速上涨,当时已至前史高位,但另一方面,供给的增量相同不容忽视,近两年来全体供给增速略高于表观消费量,国内供需结构稍显宽松,供给高增量带来的价格压力较为显着。从需求预期来看,自年头以来玻璃在产产能得到有用康复,虽业界停产风闻不断,但一直未能悉数执行,玻璃供给量依旧保持前史较高水平,但在终端地产职业高需求的带动效果下,玻璃企业库存得以消化,供需出现双增态势,职业赢利也有了显着改观。到现在,玻璃职业赢利率遍及到达30%以上,高赢利的吸引下致使厂家自动冷修志愿较低,若无方针端加码,年后供给或出现安稳偏增态势。换而言之,未来重碱需求将有显着改进,价格动摇区间的改变更依赖于供给端的时节性缩短。

高库存水平下现货价格缺少上升驱动

从职业库存和价格水平来看,当时纯碱职业库存偏高,但价格已至2017年以来的相对低位,虽年头以来职业需求快速开释,但依旧无法消化供给端过快扩张带来的压力,较宽松的供需结构致使纯碱价格年内体现较弱,加之下流消费行将转入时节性冷季,职业需求短时难有显着改进,故从供需结构来看中短期内现货依旧缺少向上驱动。

总结及操作主张

从纯碱的供需预期来看,一方面高额的工业赢利使得玻璃企业冷修志愿极低,乃至在未来或有加快投复产生产线的预期,换而言之重碱需求或将保持安稳偏强势状况;另一方面,在当时整个商场的失望心情效果下,纯碱职业赢利已至偏低水平,该价格下厂家缺少降价动能,部分企业在未来或自动检修以躲避过高的库存危险,所以短时供给端缺少大幅扩量潜质。归纳来看,虽中短期内纯碱职业供需结构依旧偏弱,但远期价格亦不该过度失望,当时价格处于合理估值下的偏低水平,故而若价格能在职业高产能、高库存、时节性需求转淡的失望心情发酵下使得盘面再度下挫至超跌区间,则商场或将给出布局中长线多单时机。